第一章 山雨欲來風滿樓
１．４ 金融風暴
其實早在泡沫初現，北京一面倒高唱「香港明天會更好」之際，不少人已指出炒賣的害處－－樓價大漲，對許多仍在勉力償還樓宇按揭的人而言，只有帳面上的盈利（「紙上富貴」），口袋裡賺不了一毛子，因為他們不可能把仍在居住的物業賣掉賺錢，然後睡在馬路旁。與此同時，樓價狂飆，催促仍未「上車」置業的「夾心階層」（中產）、「無殼窩牛」勉強「趕搭尾班車」。結果誰也沒有閒錢剩下來，人人都在自嘲「為地產商（或一堆磚頭）打一世工」，只有靠炒賣賺取暴利的人在支撐消費市道。而且炒家賺錢太易，大大侵蝕辛勤工作的價值觀。當炒賣一個單位的利潤竟然抵得上不少人一整年的薪水時，誰不眼紅？誰還會安守本份？除此以外，不斷上漲的樓價把商業租金扯高，加重營商成本，不利香港的國際競爭力。
就在群眾沉醉在泡沫之際，催生泡沫的客觀條件正在消逝。負利率已經消失，人們不用害怕積蓄被高通脹吃掉，而急於四處尋找投資機會。另一方面，首任特首董建華上台前，公開表示關注過高的樓價，勸市民不要急於買樓。及後他更在就職演詞裡，奢言每年興建八萬五千個單位的十年建屋大計，預示私人樓宇供應起碼增加一半以上。更重要的是，香港的主權已順利易手，北京確保平穩過渡的平安符頓時逾期失效。種種因素加起來，使高處不勝寒的樓市和股市早晚都要掉頭回落。
一九九七年七月一日，英國把四海昇平、累積了數千億豐厚儲備（被頌為「埃及妖后的嫁妝」）的香港交回給中國，全城上下享受著只此一次的五天公眾假期。不過到了第二天，也就是長假期的最後一天，遠在東南亞的泰國抵受不了國際炒家（對沖基金）接連衝擊，讓泰銖自由浮動，繼而向國際貨幣基金會（國基會／International Monetray Fund，ＩＭＦ）求助，掀起長達一年多的亞洲金融風暴。可是香港渾然不覺自己身處危機之中，直到事過境遷，群眾才懊悔地用「泡沫」來形容九六至九七年的炒賣風。人人都低估了這場風暴的厲害，不論是代表官方的金融管理局（金管局，香港的「半中央銀行」）主席任志剛，還是民間素有「香江第一健筆」之稱的林行止（林山木），皆對東南亞的金融波動不以為慮，莫不認為香港不會受重大影響。在這情形下，香港迅即聯同亞太區多個國家參與國基會援助泰國的行動，借出十億美元，以期穩定區內的金融。
可是諸國的願望落空，不到一個月，金融風暴吹倒了馬來西亞、菲律賓和印尼的貨幣匯價。香港表面上獨善其身，恆生指數（恆指）還在八月中創下一萬六千點歷史新高，可是樓價開始在高位停滯不前，紅籌泡沫亦終於在九月爆破，頃刻間股價狂瀉近半。當台灣在十月放棄捍衛新台幣後，金融風暴登陸了香港。被香港人稱作「大鱷」的國際炒家聲東擊西，佯攻匯市（港元），使銀行同業隔夜拆息扯高至駭人的三百厘。股市隨即因三百厘的壞消息嚇得摔了一跤，繼而崩潰，讓早已在股市（期貨市場）裡沽空的「大鱷」撈了一大把，視之為「提款機」。對利率敏感異常的樓價亦隨之下滑，自此股市和樓市泡沫雙雙爆破，價格瞬間跌到一年前還未炒作的水平。
經歷十月的風暴後，市面初現不景氣－－樓市出現撻訂潮，新樓盤則割價求售，個別公司如八佰伴百貨、正達證券和百富勤證券相繼倒閉，港基國際銀行（今天已被台灣人收購並易名為富邦銀行）和聖安娜餅店分別出現存款和餅卡擠提潮。財政司長曾蔭權預言金融危機在聖誕節前解決的期票，則遲遲未能兌現，一度換來「聖誕權」的諢號。九八年春季，香港經濟初嚐倒退，失業人口突破十萬人，創下歷史新高，香港告別了「魚翅漱口」的日子。
隨著南韓、印尼、台灣和日本的匯價於九八年中接連創新低，香港再次捲進風暴裡。九八年八月，國際炒家食髓知味，在匯市和股市重施十個月前的故技，實行「雙邊操控」。特區政府眼見恆指狂瀉，毅然決定甘冒破壞自由經濟之大不韙，背負乖離積極不干預政策的指控，於八月十四日動用外匯儲備，大量買入股票來推高恆指，以阻止「國際大鱷」於股市（期指）再次圖利。雙方惡鬥了十個交易日，並在八月廿八日的期指結算日，創下史上最高的七百九十億成交額（是九七年泡沫頂峰時期的兩倍），恆指則回升至七千八百多點收市。驚濤駭浪下，政府動用一千二百億元險勝「大鱷」，成功守住恆指和聯匯，既避免香港甫脫離英國人統治便亂作一團的尷尬局面，穩定了人心，也逼使國際炒家損失慘重地撤離亞太區，還間接減輕了人民幣貶值的壓力。多年後自稱當時壓力大到每晚流下淚來的曾蔭權，終於可以鬆一口氣，放下心頭大石。
雖然國際社會多批評特區政府破壞自由經濟，長遠來說得不償失，可是大部份不知就裡的香港人均支持政府入市行動，趕走「搞亂」香港的外國炒家索羅斯（George Soros）。一場席捲整個東亞的金融風暴終於熬過去，新加坡建國者李光耀高舉的亞洲價值觀被吹倒，香港也揮別了經濟高增長時期，剩下一堆爛攤子等待董建華來收拾。
〔圖表八 恆生指數 １９９７年１月－１９９８年１２月〕
（圖表請參考 http://hk9707.blogspot.com/2009/03/blog-post_08.html ）
（其他篇章見於本人的部落格 http://hk9707.blogspot.com/2009/02/blog-post_1852.html ）